投资要点：
1、改性塑料行业：场景多元需求强劲，进口替代空间广阔
2、国产新能源车的快速发展有望助推公司业绩提升
3、拓展细分市场，积极推动进口替代
4、盈利预测
会通股份（688219）
一、改性塑料行业：场景多元需求强劲，进口替代空间广阔
在政策的积极支持下，我国的改性塑料行业发展迅速。然而，由于起步相对较晚，本土企业在国内改性塑料市场的占有率仅为30%。国内高端改性塑料市场仍然主要依赖进口产品，市场对于进口替代品的需求依然十分巨大。改性塑料性能优良，下游应用领域广泛。其中家电和汽车是改性塑料行业最重要的两个下游产业，分别占据下游总需求的39.5%和19.0%。
随着下游家电行业持续繁荣、产品结构持续优化，改性塑料需求显著提升，为改性塑料行业发展提供充足的动力。改性塑料材料因其低密度和高强度的特性，逐渐成为汽车轻量化的主要技术途径之一。与此同时，新能源汽车产业链上的动力电池、充电桩等配套设备的发展也将为改性塑料企业创造大量增量市场空间。
二、国产新能源车的快速发展有望助推公司业绩提升
会通股份是改性塑料头部企业，产品已广泛应用于门板、立柱、仪表台、保险杠、踏板等汽车零部件，与国内新能源汽车厂商及品牌开展了深度合作，包括赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑、广汽埃安、吉利极氪、东风岚图等客户，目前已经给问界M5、M7车型稳定供货，搭建了与国际头部新能源车企的合作关系。在燃油汽车领域，客户覆盖上汽大众、一汽大众、上汽通用、吉利、广汽本田、广汽丰田、长城等知名汽车厂商以及延锋、彼欧、新泉、成航、华翔、常熟汽饰、神通、佛吉亚等知名汽车零部件企业，并稳定批量供货。
公司汽车材料完成各主机厂多款材料认证，未来将逐步放量。近期华为问界、智界汽车的发布有望带动国产改性塑料厂商订单量提升，这为公司进一步扩大业务规模、巩固和强化市场地位创造了有利条件。
三、拓展细分市场，积极推动进口替代
公司积极响应国家双碳政策，布局光伏、储能、充电桩、动力电池等多个绿色能源领域的材料开发。在光伏领域，公司完成晶澳、泽润等客户材料认证，并实现供货；在储能领域，公司与国轩高科、多氟多、欣旺达、中航光电等客户达成深入合作，材料在上述客户的多款产品得到应用。
同时，公司积极开拓其他领域细分市场，在通讯领域，公司产品已通过华为、中兴、京信、通宇、爱立信、通威、飞荣达等国内外知名企业的测试或认证，并已实现不同规模的供货；在电子电气领域，公司与富士康、春风动力、三花等客户建立了良好的合作关系，产品已实现量产。
四、盈利预测
招商证券预计公司2023-2025年收入分别为54亿元、66.85亿元和86.30亿元，归母净利润分别为1.57亿元、2.53亿元和3.78亿元，EPS分别为0.34元、0.55元和0.82元。当前股价对应PE分别为28.5倍、17.7倍和11.8倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
风险提示：原材料价格变动高于预期、公司新产能释放低于预期。
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