小米有多赚钱？营收769亿，利润增163%！重归富时罗素指数

编者注：小米一季度营收、净利润均创历史新高，智能手机份额全球第三；招银国际给予目标价高达40港元，但也有机构认为在手机需求方面尚有隐忧

5月26日，小米最新2021年一季度财报，其中营收和经调整净利润都创下历史新高，智能手机出货量也大增稳坐全球第三位。

受到相关利好的消息刺激，小米集团股价在5月27日一度大涨超4%。

而纵观小米集团股价走势，从今年年初被美国特朗普政府纳入“军事清单”以后，股价还一度创下20.65港元低位。

但随着美国国防部与小米达成和解，小米不仅被剔除清单，还回归了富时罗素全球指数，股价也有所回升。

此外小米为彰显公司信心，还在3月底至4月23日连续15个交易日累计回购近50亿港元。

据3月的股价低点，小米股价在短短两个月已经回升近40%，究竟小米一季度财报透露出哪些亮点，小米的未来投资价值应该看到多少，我们来详细看看。

小米集团 来源：网络

一、一季度业绩强劲，盈利大超市场预期

小米在2021年一季度取得了非常亮眼的财务表现：

首先，小米在一季度收入为769亿元人民币，较市场预期高3%，同比增长55%，环比增长9%。

而小米的一季度经调整净利润同比增长163.8%至61亿元人民币，远超此前市场预期的39亿元人民币，收入和经调整净利润这两项主要指标均创历史新高。

值得一提的是，在去年疫情下的一季度小米仍然取得了营收同比增长13.6%，经调整净利润同比增长10.6%的成绩。

换言之在去年业绩较高基数的背景下，小米今年仍然取得高增长成绩，显得非常难得。

来源：小米财报

此外一季度小米的毛利率同比提升3.2个百分点至18.4%，不管在同比还是环比，各个业务分部的毛利润率均得到提升。

小米的经营现金流一季度达到14.5亿元人民币，资本支出11.3亿元人民币。

来源：小米财报，招商证券

二、智能手机全球第三，物联网连接数全球超3.5亿台

接下来我们来看看小米各项业务的情况。

1、智能手机业务

小米智能手机业务一季度收入同比增70%至515亿元人民币，主要受到出货量增长的推动；毛利润率同比增长4.8%至12.9%，达到历史新高。

根据知名机构Canalys数据显示，一季度小米全球智能手机出货量同比增长69%至4,940万支；按出货量在全球排名第三，仅次于三星和苹果，市场份额达到14.1%。

来源：Canalys

同时，受益于小米11系列的发布，小米集团一季度的高端手机出货量达到400万台，其中在中国的高端市场（4000-6000元档）市占率从去年同期5.5%提升至16.1%，排名第一。

来源：小米财报，third-party data

2、物联网和生活消费品业务

物联网及生活消费品业务方面，小米一季度收入同比增41%至180亿元人民币，毛利润率同比增1.1%至14.5%。

2021年一季度小米智能电视全球出货量达到260万台；在中国大陆的出货量排名第一，世界排名前五。

截至一季度末，小米全球物联网设备（除智能手机和笔记本电脑外）连接数达到3.511亿台（同比增长35.6%），MIUI用户4.25亿（同比增长28.6%）、超过5个IoT设备用户数量680万（同比增长48.9%）、小爱助理MAU9300万（同比增长31.9%）、米家APP MAU4920万（同比增长22.8%）。

来源：小米财报

3、互联网服务业务

2021年一季度小米实现互联网服务收入同比增11%至66亿元人民币，毛利润率同比增15.2个%至72.4%。

其中广告业务再创历史新高达到39亿元，同比增长46.3%，而游戏和其他增值服务（以互联网金融为主）同比均有所下滑，分别为-27.6%和-8.6%。

小米集团在财报中提到，游戏业务下滑主要由于去年一季度疫情中的强劲需求产生的高基数，而其他增值服务下滑主要由于互联网金融的监管加强所致。

来源：小米财报

另外一季度小米全球MIUI MAU达到4.25亿户，中国大陆的MIUI MAU达到1.19亿户，不过MIUI ARPU（单用户价值）一季度同比下跌13%至15.4元人民币，环比下跌1%。

三、南向资金买460亿，机构展望小米有分歧

近期随着小米被剔除“军事清单”，小米也极大可能陆续回归全球著名指数成分。

富时罗素指数公司于5月24日公告宣布将小米重新纳入富时全球指数系列，相信只是一个开端，标普道琼斯指数、MSCI这些著名指数也有望在未来跟上。

此前根据机构预测，小米回归上述著名指数成分，有望直接带来超20亿美元的被动资金买入。

不仅指数资金，小米还获得了公募基金和南向资金的青睐。

在2021年一季度末，共有93家基金持有小米集团，对于小米的总持股数达5.78亿股。

在一季度这些公募基金大幅加仓了1.93亿股小米，总市值约超过125.8亿元人民币。

而从沪深港股通资金来看，南下资金也倾向于长期配置小米集团。

根据港股通数据显示，截至5月26日收市，近一年南下资金净买入小米集团约459亿元人民币。小米也在港股通中获净买入最多公司中排名第三，仅次于腾讯控股和中国移动。

来源：wind

不过对于小米的前景和投资价值，券商机构就有所分歧。

看好的一方如招银国际就给予小米集团39.2港元的目标价，相较于小米现价29港元水平，约有35%上涨的空间。

招商证券认为，尽管整个手机行业的存在零部件短缺情形，小米仍保持着强劲的智能手机发展势头。

小米智能手机毛利润率在产品组合改善和减少促销的推动下，一季度毛利润率进一步扩大至创纪录的12.9%（而2020年一季度和四季度分别为8.1% 和10.5%）。

管理层对印度的情况持乐观态度，到目前为止，印度供应及需求中断的影响有限，并计划在欧洲进一步扩大市场份额。

对于中国市场，小米的计划扩大线下渠道（目前仅占7%的市场份额），目标到2021年在中国建立10,000家零售店（截至4月总计5,500家店）。

相信小米在零部件供应方面具有规模优势，可以放弃部分盈利能力而获得市场份额。同时预计2021年智能手机销量将达到2亿支，同比增长37%。

但也有机构表示了对于小米最主要的智能手机业务有所担忧。

机构美银证券发布研究报告，指出预期中国及印度于第二、三季智能手机及IoT需求均较弱，不过相关因素或被欧洲出货量增长所抵销。

美银预计小米的智能手机毛利率将趋向正常化，主要因为安卓同业库存消化，而荣耀也会在下半年回归。

此外线下渠道扩张及线上线下同价的策略或拖累经营开支。

估计小米的互联网业务利润将转弱，主要因为内地需求减慢，加上在第三季尾旺季前将有较少高端型号推出，同时小米集团对金融科技方面业务开发也比较保守。

相对之下美银对小米的目标价为30港元，较招银国际低了不少。

四、造车六大优势，投资市值高达700亿

小米管理层在财报发布后表示，对于小米造车未来十年投入百亿美元的计划以及将智能电动车这件事做成的决心没有丝毫变化。

在财报中，小米认为除了智能手机、智能家居以外，智能电动车也是小米生态体系不可分割的一部分。

对开展智能电动车业务，小米认为其有六大优势：成熟互联网商业模式、小米已有的软硬件结合体系、品牌和用户基础优势、配电渠道、科技实力、充裕的现金流。

小米预期第一笔投资就要达到100亿人民币，对于其智能电车产品首秀，米粉可以重点期待。

来源：小米财报

另外，小米财报通常关注经调整净利润的原因和腾讯类似：那就是小米的投资市值和收益也越来越大了。

从下图我们可以看到小米投资了大量知名芯片相关企业，包括集创北方、激智科技、微容科技等，除了财务方面的考虑，更多的应该是战略上的协同作用。

根据统计，小米截至一季度已经投资了超过320家公司，一季度投资收益约40亿人民币，持有公司总市值约700亿元人民币。

因此小米财报通常需要关注与经营直接相关的经调整净利润。

来源：小米财报

对于小米的投资价值和未来的前景，聪明的投资者您又是怎么看的呢？

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